一般来说，一个项目的投资建设可行性，通常由其未来现金流决定，从财务管理的学术运用角度衍生出一套标准的系统性评价体系，这个体系学术上叫做财务评价。对于财务评价体系，从本质上来说，根据我自己的实践与理解，主要有两个方面考量，一是将项目建设未来产生的净现金流，进行折现，观察能否覆盖建设期的投入成本，二是，计算其内部收益率是否超过贴现率。这两方面量化指标分别为NPV与IRR。

 当然，也有人也会说NPV与IRR仅仅是盈利角度，仅靠他俩实在过于片面，还要考虑其成本投入、筹资方案、利息测算等因素才能最终决定。但是，NPV与IRR都是以每年的净现金流量为基准来进行测算，净现金流量就已经包括诸如收入、成本、筹资、税费等等，整个项目所有的细分财务项目最终结果其实还是汇流到净现金流量这个数值上。

 所以，透过现象看本质，在我自己的理解上，项目投资是否可行，最关键就在于NPV与IRR，当然，投资回收期也在纳入考虑范围。

1，NPV

 首先解释财务指标NPV，NPV也叫净现值，是指某个投资项目的净现金流的现值与项目初始现金流出量之差。其公式如下：

现实工作中，我们测算NPV都可以通过EXCEL表格运用公式进行，使用计算机直接可根据净现金流量测算NPV，最终可能有三种情况：第一，FNPV=0，说明该方案现金总流入与现金总流出的现值相等，此时，该方案盈利效果一般，刚好满足折现率的盈利水平，方案可行但不建议。第二，FNPV>0，说明该方案现金净现值满足基本盈利，并能获得预期外收益，现金总流入现值超过现金总流出的现值，此时，该方案盈利效果较好，超过基本折现率的盈利水平，方案在财务角度上十分有利。第三，FNPV<0，说明现金总流入现值少于现金总流出的现值，此时，该方案无法盈利，也无法满足折现率的基本盈利要求，方案不可行。

在使用NPV做决策时，我认为NPV是最适合的决策指标，决策关键点就在于折现率选择多少比较适合，总的来说，选取合适的折现率之后，计算出点NPV大于0，这样的项目可以接受，另外，互斥项目也适合使用NPV指标。

2，IRR

 财务指标IRR又叫内部收益率，指的是能够使投资项目未来净现金流的现值等于项目初始现金流出量的贴现率。公式如下：

与财务净现值相同，通过Excel表格运用公式计算财务内部收益率，根据结果，与基准收益率进行比较，如果IRR高于或者与基准收益率保持持平，则代表该项目具备一定的施行必要。倘若IRR低于基准收益率数值，那么说明项目完全不具备施行必要。这里的基准收益率可以直接看做为计算设置的折现率。

在选取IRR做项目决策时，要注意在现金流正负交替，产生多个现金流，这样的情况下，不适合是使用IRR评价项目的。最终结果，只要内部收益率高于折现率，这样的项目就可以接受。同时，互斥项目则不适合使用IRR指标。

3，测算表现形式

通常情况下，项目投资进行决策的底稿，通常会以下图这种形式来表现。下图为缩减后的表现，在实际工作中，现金流入与现金流出还会细分到各个明细的财务项目，比如各种费用、成本、税费等等。

4，通过NPV与IRR选择项目案例

某四个项目，最终通过NPV、IRR与投资回收期做出决策。

从NPV净现值的角度，当净现值大于0，项目投入会产生效益，反之项目处于亏损状态；项目的回收期越短，对于企业投资越有利。

 从IRR内部收益率的角度，当内部收益率大于贴现率（12%），项目投入会产生效益，反之项目处于亏损状态；项目的回收期越短，对于企业投资越有利。

 综合考虑选择D项目。

作者：微博，粤广谢广坤

财务数据分析师CFDA（China Financial Data Analyst）

由中国商业会计学会颁发，通过全国统一考试的学员将同时获得商业数据分析证书，该证书是由国家人力资源和社会保障部监制，省级职业技能鉴定指导中心签章颁发《人力资源和社会保障部专项职业能力证书》。

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