“ 资金是维持企业生存的命脉，决定企业是否能够持续进行经营。资金分析也是财务分析中重要的组成部分，在某些事关企业发展的关键节点，资金分析需要单独拿出作为一个专项分析，从区别于利润的角度揭示企业目前的实际情况，为管理层决策提供参考和支持。”

资金分析是指以企业的资金使用情况为分析对象，分析目的是为了提高资金的使用效果，最大程度上利用企业有限的资源进行发展。

资金分析的要点可以总结归纳为两部分：资金的来源分析和资金的运用效率分析。

资金的来源大体上分为三类：企业经营产生、投资取得、筹资取得，这三种资金渠道实际上就是现金流量表中的三大部分。企业依靠经营所获取的资金，体现了企业自造血的能力，而投资和筹资，是企业从外部寻求资金援助的能力。

资金运用的效率主要分为固定资金、流动资金和专项资金。固定资金是指大型项目建设、固定资产和无形资产投入、在建工程投入等，这些投入存在建设期长、投资回收期长等特点。流动资金是企业经营中产生的各种存货、应收账款、应付账款等短期周转资金。专项资金是一些特殊性质的需要专款专用的资金，例如从政府取得的专项补贴。这三类资金在运用效率的分析上，会有不同的考察重点。

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资金来源分析

资金余额的梳理

在按照资金来源分析之前，首先要清楚企业目前的资金余量情况。资产负债表中货币资金的期末余额，实际上并不等于企业目前可自由使用的资金余额。

首先需要将企业所有的资金账户都罗列出来，包括支付宝和微信等第三方账户，查询当前这些账户中的余额。

接下来要将这些账户中属于专项资金账户的部分标注出来，专项资金意味着专款专用，资金的使用受到一定的限制，所以专项资金的余额可能并不能用于企业日常的花费，所以需要将这部分余额从资金总余额中剔除出来。

另外还需要注意，一些账户会存在冻结的保证金。这些保证金虽然还在账户中显示，但实际上企业并不能进行支取使用，如果不将这部分剔除，将会高估目前企业可以使用的资金余量。

得到企业目前可自由使用的资金余额后，需要判断这些余额是否可以在短期内支持企业的基本运营，也就是需要考虑企业资金的警戒线，也是资金的最低保有量。

一般情况下，最低保有量是可以维持企业三个月基本运营的支出金额，基本是支付房租、工资、税费等支出的合计金额，如果没办法保证，说明企业资金方面存在高风险，需要通过资金效率分析来加以改善。

企业经营性资金的分析

企业经营性资金的余额，大体上是销售商品及劳务收到的现金减去购买商品及劳务支付的现金，这部分余额体现的是企业是否有自造血的能力。

经营性资金相关的数据可以直接从现金流量表中取得，但分析的时候不能仅仅只关注现金流量表，需要结合利润表综合来判断。

当销售商品及劳务收到的现金小于同期的营业收入时，说明企业的收现率低，当期产生的收入并没有及时收到现金，出现了一个资金的缺口。这个缺口可能会随着收入的增长进一步扩大。

假如目前销售商品及劳务收到的现金共计600万，营业收入1000万，收现率是60%，意味着有400万的收入没有及时回款。在未来月份即使收现率保持不变，营业收入增长为2000万，未收现的部分为800万，相比之前的资金缺口进一步扩大。也就是销售得越多，资金缺口越大，会给企业带来巨大的资金压力，需要想办法加以改善。

对于一些特殊的行业，会存在销售商品及劳务收到的现金远远高于营业收入的情况，这种是不是意味着企业没有资金压力呢？答案肯定是否定的。

例如一些培训机构，通常是从学员处预收一定期间的课程费，随着学员课程的进度，来进行收入的确认，那么销售商品及劳务收到的现金肯定远高于营业收入。

但同时培训机构需要给老师发放薪资，也需要交付房租水电等维持机构正常的运营，这些支出的成本会让收取的现金在当期流出。这种时候需要结合利润表中的利润数据来判断，如果利润率很低甚至是负数，那么实际上企业是在当期提前预支了后续月份的现金来维持运营，当后续学员数量增长进入瓶颈甚至出现下降的时候，资金链就会出现问题。

目前有10个学员，每人收取三个月的培训费3000元，销售商品及劳务收到的现金共计30000元，每月机构为了维持正常运营需要支出25000元。从现金流量表来看，经营性现金净流量为5000元，看起有自造血的能力，但利润表显示的利润为-15000元。如果下个月新增的学员人数达不到10人，那么经营性现金净流量就会变为负数，企业会出现资金断裂的风险。

所以在进行经营性资金分析的时候，不能单独只分析现金流量表的数据，需要结合利润表来进行判断，这样才能看清企业真实的经营情况。

企业投资和筹资的资金分析

投资和筹资都是企业外部的资金来源，投资主要是引入了新的股东，带来了资金的注入，筹资则是从银行等第三方机构取得的长期或是短期的借款，需要承担相应的利息支出。

实际上这两种资金来源都具有偶发性，并非是企业常态的资金来源，在资金来源分析中并不作为重点。只需要关注长期或是短期借款的还款时间、还款条件、利息支出等，根据这些信息制定好资金计划，保证按时还款，以免给企业造成信誉上的损失。

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资金运用效率分析

开篇中也提到了，资金运用效率分析，需要将企业资金运用分为三类：固定资金、流动资金、专项资金。这三类资金的运用特点不同，需要关注的重点也不同。

固定资金的运用效率分析

固定资金运用包括固定资产的投入、在建工程的建设、大型项目的开展等。这些建设性的投入涉及的周期会较长，同时在建设完成后投资回收期也会较长，构成了对于企业可用资金余额的占压。

在分析的过程中，首先要根据企业目前资金的情况以及企业战略方向和外部环境等因素，进行项目或资产建设的可行性分析，充分验证其必要性，谨慎地有选择地进行投入，控制投入的总量。根据可行性分析搭建财务模型，对项目或资产建设整体投入编制财务预算，同时也要根据预期进行投资回收的财务预测。

在投入建设的过程中，把控项目的进度节点，避免项目延期导致的预算超支。

项目建设完成后，需要进行项目结算，对比预算差异，分析和总结差异原因。跟踪资产实际使用情况，修正对于投资回收的财务预测，评判资产的使用效率。

具体项目预算管理可参考项目预算管理的十个要点

流动资金的运用效率分析

流动资金的运营效率，总结起来就是财务指标分析中常用的各类周转，主要包括应收账款周转、存货周转、应付账款周转。应收账款和存货的周转速度，决定了现金流入的速度，想要增加经营性现金流入额，就要提升应收账款和存货的周转率，将企业产品或服务迅速变现。应付账款周转速度，决定了现金流出的速度，需要想办法降低周转率，减缓现金流出，这样可以增加企业沉淀资金的余额。

应收账款分析，周转天数显示客户回款的平均时间，时间越短，证明从销售到回款的速度越快，坏账风险越低，如果周转天数过高，那么企业销售中赊销的比例就高，赊销给予的账期长，增加了坏账风险，未来可能会给企业造成损失。至于应收账款周转天数（DSO）的计算，可以根据企业的实际情况进行选择，请参考你真的会计算DSO吗？

在应收账款分析中，除了DSO，还需要关注超期欠款的比例。超期欠款就是客户超过合同或是结算单中约定的付款时间仍未付款的欠款，这部分欠款存在回款的风险，但实际上还未成为真正的坏账，想要提升应收账款的周转速度，需要想办法加大超期欠款的催收力度，将催收责任到人，制定相应的管理制度，这样可以最大程度降低企业坏账风险，提升应收账款周转速度，加快现金的回收。

对于给予账期特别长的客户，需要评估客户给企业带来的利润或是给企业品牌带来的宣传效应，提前考虑超长账期所占用的资金成本，这些成本虽然并没有直接减少企业利润，但无形之中会增加企业的财务风险。

存货的周转速度，周转越快意味着商品越畅销，大大降低了存货损毁、跌价减值的风险。存货在分析的过程中，也需要像应收账款一样，按照库存期限进行分类，查看长期库存金额的占比，如果占比过高，意味着存货滞销，存在减值风险，需要加速处理来降低损失。

同时也需要分析存货滞销的原因，通过改善生产、设计等流程，以及控制生产数量等方案，来避免存货积压，增加周转速度。

完善企业的存货管理制度，让管理流程更加规范，内部控制更加完善，减少管理上的漏洞，降低存货因管理不善造成的损失，及时进行盘点和分析，这些也是加速存货周转速度的手段。

应付账款的周转速度，可以通过评估供应商的付款周期，寻找谈判点来进行付款条件的调整，从而拉长应付账款的付款时间，尽量避免垫付供应商款项占用的资金金额。

流动资金运营效率的提升，实际上就是加速应收账款和存货的周转速度，降低应付账款的周转速度，让资金尽量长时间在企业停留，减少资金断裂给企业经营造成的风险。

专项资金的运用效率分析

专项资金的特点是专款专用，资金在取得时便规定了专项资金的使用范围及使用条件，在使用过程中或许还要受到相关部门的检查和监督，所以一定要注意，不能违反相关的使用规定。特别是从政府取得的专项资金补贴，通常会要求企业开立单独的专项资金账户，所有的专项支出需要单独记录，最后还要形成专项资金使用报告，提交有关政府部门进行检查。

针对专项资金的这些使用特点，需要按照要求划分出可以使用专项资金支出的项目，在支出过程中确保流程规范、各类证据齐全，记账时进行单独的标注，这样既能确保资金没有闲置，也能保证资金使用符合相关约定，最大限度进行资金的利用。

想要更好地进行资金分析，按期制定资金计划和编制资金预测是关键的环节。企业日常经营过程中，可能会有各种突发的情况，资金计划和预测虽然不能完全涵盖这些意外，但大体上会让财务和管理层对于企业未来三个月的资金情况做到心里有数，提前预示到未来可能发生的风险，就可以提前着手想办法解决。

财务风险的降低，一方面需要快速进行风险应对，减少风险带来的损失；在风险过后进行复盘，寻找原因加以改善，避免同样的情况再次发生。另一方面，就是需要通过滚动预测和计划等手段，提前警示可能发生的风险，将风险遏制在摇篮中。

资金的分析也是如此的逻辑，所有基于历史数据的分析是为了寻找差异原因，改善现有的管理手段和执行方案；资金计划和预测则是提前警示管理层资金风险。两种手段需要结合使用，才能提升企业整体的资金管理水平。

结束后的碎碎念：财务分析的思路其实有很多维度，基于财务报表的指标分析是基础，但如果被这些指标所局限，就会陷入财务思维，而忽略业务的情况。财务分析最好的指导老师，实际上是基于企业业务特性而引发的思考，这些思考会促使你多方面、多渠道来寻求答案。在寻找的过程中，实际上就摆脱了财务思维的限制，进入业财融合的阶段。

财务数据分析师CFDA（China Financial Data Analyst）

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