近年来，受原材料上涨等因素的影响，不少企业在营业收入稳步增长的情况下，净利润率反而在下降，为什么会出现这种情况？会有什么影响？

本文以某上市公司财报数据为例，为你带来相关分析。

下图是该公司近年的净利润实现情况：

该公司的净利润呈现一路增长态势，对投资者而言，这是一家赚钱的公司，应该会非常青睐。

从净利润现金比率来看，净利润的质量也相当不错：

净利润现金比率基本保持在1.0以上，每1块钱的净利润，都至少有1块钱的现金支撑，净利润的含金量十足。

但是，从净利润率来看，情况就有所不同：

和净利润相反，该公司的净利润率逐年下滑，2021年仅相当于2016年的60%左右。

净利润的天花板有多高取决于营业收入。该公司的营业收入如下：

由上图可以看出，该公司的营业收入态势也很不错，总体呈现不断增长的状态，而且趋势线比净利润还要陡峭。

在净利润和营业收入都保持增长的情况下，净利润率却逐年走低，说明成本增长的速度明显快于营业收入增长的速度，陷入了“增收不增利”的泥潭。

再来从毛利润率的角度看主营业务的竞争力：

如上图所示，毛利润率和净利润率同步陷入下滑的态势，说明该公司的主营业务竞争能力偏弱，无法消化或者转移成本上涨的压力，只能牺牲净利润率来保证市场份额。

净利润率下降，意味着盈利能力在降低。长期以往，会有什么危害呢？

首当其冲的就是公司资产质量在变差，债务风险在提高。

从上图中资产负债率的变化可以看出，该公司的资产负债率虽然处于较低水平，但是近些年一直处于上行态势，且没有缓和的迹象。说明盈利能力的减弱，在缓慢影响资产结构，降低资产质量。

这从流动比率、现金比率来看更明显：

流动比率尽管有所下降，但是下降的幅度较小，还保持在1.0以上。而现金比率下降的幅度就大得多，从2016年的1.0，下降到2021年的0.22，仅相当于2016年的20%。

综上所述，“增收不增利”既反映了企业面临成本上涨等方面的困境，更体现了企业核心竞争力的不足，在产业链中的地位不高，无法消化、转移不断上涨的成本。

这种情况长期得不到改善，很可能影响企业的正常经营，降低资产质量，推高负债水平，进而威胁企业可持续发展。（分析结论仅供学习交流，不构成任何投资建议）

财务数据分析师CFDA（China Financial Data Analyst）

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