利润表的第二个板块是费用，包括税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用和财务费用。

税金及附加

洋河股份2021年税金及附加41.48亿，同比增长21.43%，占比16.36%。

洋河的税金及附加包括消费税、城市维护建设税、教育费附加、房产税、土地使用税、印花税、环境保护税、其他。

其中规模最大的是消费税。

现行消费税的征收范围主要包括：烟、酒、鞭炮、烟火、高档化妆品、成品油、贵重首饰及珠宝玉石、高尔夫球及球具、高档手表、游艇、木制一次性筷子、实木地板、摩托车、小汽车、电池、涂料等。

如果你研究的公司没有消费税，则税金及附加会非常小，可以忽略不计。

销售费用

销售费用是在销售环节产生的费用。

洋河股份2021年销售费用35.44亿，同比增长36.1%，占比14%。

洋河的销售费用包括广告促销费、职工薪酬、差旅费、劳务费、电商费用、其他费用，其中广告促销费规模最大，其次是职工薪酬。

分析销售费用，我们先看规模。

洋河的销售费用是35.44亿，占收入14%，这个占比也就是销售费用率，一般销售费用率超过10%，我就会认为这家公司属于销售驱动型公司。

我们可以拿着这个数据与同行对比，也可以与其他行业的公司对比，通过这种对比，我们可以看到一家公司的销售策略及经营特征。

比如长江电力，长江电力的销售费用非常低，2022年仅有1.65亿，销售费用率0.3%，几乎可以忽略不计，这就是由它的经营特征决定的。

分析销售费用的第二个角度是增速，洋河股份2021年销售费用增速36%。

销售费用的增速一般和收入增速一致，如果销售费用增长速度大幅高于收入增长速度，可理解为公司为了获得收入增长付出了更多的销售费用；如果小于，可理解为公司仅付出较低的销售费用就获得了较高的收入增长。

如果这样理解，我们就是认为销售费用增速比收入增速低，好；反之，不好。

有时候这样理解也会出现问题。

虽然公司今年付出的销售费用比较多，但是这个销售费用还可以继续带动公司未来几年收入的增长。公司今年付出的销售费用比较少，可能是为了减少成本，增加利润，缩减销售费用可能会影响公司未来的收入增长。

所以我们在分析数据的时候要带着两种思维去看，一种是正向思维，一种是逆向思维，这样我们才能看到更深层次的内容。

分析销售费用的第三个角度是结构。

洋河的销售费用主要由两部分，首先是广告促销费，其次是职工薪酬。

广告促销费多，说明公司投入的宣传费用比较多。

职工薪酬多，说明公司的销售人员多。

销售费用的结构也反映了公司的经营特征。

管理费用

管理费用就是在管理环节产生的费用。

洋河股份2021年管理费用18.3亿，同比增长5.78%，管理费用率7.22%。

分析管理费用的角度与销售费用一样——规模、增长和结构。

洋河的管理费用有两大支出，一是职工薪酬，7.38亿，这是管理人员的职工薪酬；一是折旧费用4.3亿，这是公司办公类的折旧费用。

研发费用

研发费用是研发环节产生的费用。

洋河股份2021年的研发费用是2.58亿，同比下降0.77%，研发费用率1.02%。

分析研究费用的角度依然是规模、增长和结构。

洋河的研发费用比较低，这也是白酒行业的特征。

但是有些公司的研发费用比较高，比如医药公司、科技公司，如果研发费用超过10%，我会把这家公司定义为技术驱动型公司。

财务费用

财务费用与公司的金融借款、银行存款有关。

洋河股份2021年的财务费用是-4亿。

分析财务费用的角度也是规模、增长和结构。

金融借款会产生利息费用；银行存款会产生利息收入。

利息费用减掉利息收入就是财务费用，有的公司的财务费用里还包括票据贴现支出、汇兑损失等。

如果利息收入比利息费用高，财务费用就变成了负数，成为公司的现金流入。

洋河的财务费用比较低，这也是白酒公司的一大特征。

另外有些公司的财务费用比较高，比如长江电力，2022年财务费用40.9亿，财务费用率7.86%，其中利息支出42.75亿，利息收入1.67亿。

2022年长江电力总资本3272.68亿，其中金融负债1144亿，占比35%。

金融负债占比较大，因此利息支出较多，我们也可以说，长江电力属于金融驱动型公司。

以上是利润表第二大板块——费用的分析方法，下面我们简单总结一下。

分析费用的三个角度是规模、增速和结构。

通过结构我们可以看到公司的经营特征，有的公司销售费用比较多，属于销售驱动型公司；有的公司研发费用比较多，属于技术驱动型公司；有的公司财务费用比较多，属于金融驱动型公司。

如果我们想更深入的了解公司的经营特征、经营效率，最好是和同行进行对比。和其他行业的公司对比，我们可以看到不同行业之间的经营区别，也可以从中选择更好的行业。

注意，有的行业注定比较辛苦。

最后我们再聊聊利润表的第三个板块——核心利润。

核心利润不是利润表中的科目，但是可以帮助我们更好的理解利润表。

核心利润=毛利-费用

费用=税金及附加+销售费用+管理费用+研发费用+财务费用

其实在费用环节，我们还可以把五大费用加在一起，做一个“费用”科目，因为核心利润是费用的另一面，所以这一步就省略了，如果你想更直观的理解费用，可以单独设立费用科目。

收入减掉成本，是毛利，毛利是公司盈利能力的第一个指标，毛利减掉费用，是核心利润，核心利润是公司盈利能力的第二个指标。

我分析核心利润的第一个角度是规模。

洋河股份2021年的核心利润是97.15亿，占营业收入38.32%，占比可以称为核心利润率，意味着公司253.5亿的收入，最终有38.32%变成了核心利润。

当然核心利润率是越高越好，这首先意味着公司的毛利率比较高，然后是公司的费用比较低。

第二个角度是增速，增速是32.56%，可以拿这个数据与收入、毛利的增速对比，洋河的核心利润增速比毛利增速高7.34个点，核心利润增速高于毛利增速，说明费用的增速比较低，好坏这个问题，还是需要辩证的去看，就像我们前文重点讨论的销售费用增速。

第三个角度是毛利安全率。

毛利安全率是我独创的数据。

毛利安全率=核心利润除以毛利

反映的是有多少毛利最终变成了核心利润。

毛利安全率高说明，费用比较少；反之费用比较多。

有些公司毛利比较高，但是费用也比较多，最终核心利润比较少，这也说明公司的盈利能力不行。

洋河股份2021年的毛利安全率是50.88%，这个数据也是比较高的，另外我们可以拿这个数据与公司的过去对比，也可以与同行对比。

好了，这就是分析核心利润的方法。

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