IPO过程中，有一项工作看起来很“财务”，实际上最考验财务人员对业务的理解——盈利预测。

收入怎么预测，毛利率为什么变化，研发费用为什么增长，未来利润能不能实现，这些问题最终都会落到财务团队身上。

尤其到了IPO阶段，盈利预测已经不是企业内部做预算那么简单。它需要有业务依据、有历史支撑，还要经得起中介机构核查和交易所问询。

一、盈利预测必须要披露吗

根据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 1 号——招股说明书(2015 年修订)》第八十五条的规定，在招股说明书中提供盈利预测报告的情形分为强制性披露和自愿性披露两种情形。

1、自愿性披露：如果发行人认为提供盈利预测报告将有助于投资者对发行人及投资于发行人的股票作出正确判断，且发行人确信有能力对最近的未来期间的盈利情况作出比较切合实际的预测，发行人可以披露盈利预测报告。

2、强制性披露：发行人本次募集资金拟用于重大资产购买的，则应当披露发行人假设按预计购买基准日完成购买的盈利预测报告及假设发行当年1月1日完成购买的盈利预测报告。

也就是说，IPO盈利预测报告并非强制披露事项，大量企业为避免后续盈利不达预期的风险，一般不会主动披露盈利预测报告。

但一旦企业选择披露，就必须确保其编制基础合理、假设条件充分、数据逻辑自洽。

二、盈利预测怎么算

那么，企业在IPO过程中需要披露盈利预测时，具体该怎么核算测算呢？

IPO场景下的盈利预测，不能只盯着利润表自上而下简单推算，财务团队必须扎根前端业务，完整拆解利润从产生到落地的全部流程。

成本端的测算逻辑同样简单直观，用产品单位生产成本，乘以年度预计销售数量，就能得出企业全年的营业成本。

一套合规、靠谱的IPO盈利预测，本质就是打通业务和财务的完整关联链路，顺着客户储备、签订订单、产能匹配、产品出货、营业收入、毛利核算，再到各类研发及期间费用抵扣，最终落地到企业年度利润，每一环都环环相扣、有据可依。

也正因如此，监管机构审核时，会针对性提出各类细节问询，比如企业营收增长的核心依据、新增客户的具体来源、老客户采购量提升的原因、在手确定订单和意向订单的具体数量、产品交付的准确时间、现有产能能否匹配销售需求、产品定价的参考标准等等。

更稳妥、更专业的做法，是提前搭建业务预测和财务预测的联动机制，让业务数据和财务测算同步匹配、相互印证。

财务人员需要清晰区分三类订单的差异，再结合企业历年订单转化效率、常规交付周期和现有产能负荷，科学测算出合理的营收数据。

这也是近几年科创板IPO企业的盈利预测，越来越看重业务实质依据、强化业绩波动敏感性分析的核心原因。

三、以杰理科技为例

2025年，杰理科技的经营数据出现下滑，公司全年营收达到28.04亿元，较上年同期减少10.95%；公司归母净利润为5.96亿元，同比降幅达到24.74%。

公司推进IPO的过程里，项目走到上市委审议环节时，监管机构重点对企业2026年的业绩能否保持稳定提出了疑问；上市委随即给出审议要求，责令杰理科技编制2026年全年盈利预测报告，让保荐机构全面核对预测过程中的各项前提假设与计算逻辑，同时让会计师事务所出具专项审核文件，以此证明企业业绩是否会持续走低。

面对监管的严格问询，企业只是简单说明行业行情有所好转、新款产品即将迎来销量爆发，根本无法满足审核要求。

为应对审核要求，杰理科技正式编制了2026年度盈利预测报告，交由合作的申报会计师审核校验，同时由保荐机构完成全程核查工作；容诚会计师事务所后续也正式出具了对应的盈利预测审核报告。

值得财务人员研究的是，这份预测到底怎么算。

杰理科技没有直接拿2025年净利润乘一个增长率，而是以2025年度经审计财务数据和2026年一季度经审阅财务数据为基础，再结合在手订单、销售计划、生产计划、投资计划、融资计划以及市场需求等因素，对全年业绩进行测算。

其中，收入预测主要参考2026年一季度已经实现的销售收入、同比增长情况、在手订单以及2025年的季度销售规律，再预测4—12月收入。

最终，公司预计2026年实现营业收入31.03亿元，同比增长10.66%；归母净利润6.30亿元，同比增长5.71%；扣非归母净利润5.76亿元，同比增长5.84%。

2025年业绩下降，2026年预计恢复增长，但利润增速又明显低于收入增速。

这说明杰理科技的预测并没有简单追求一个漂亮的增长数字，而是把产品价格、成本、毛利率以及研发、销售、管理等费用因素全部放进模型。

会计师在核查时，也没有只看最终的6.30亿元，而是进一步获取在手订单，核对预计收入实现时间；分析不同产品毛利率及其变化；复核期间费用率；再结合行业政策和市场情况判断整个预测是否审慎。

这恰恰是IPO盈利预测和普通年度预算之间最大的区别。

预算可以从管理层目标出发，IPO盈利预测必须从证据出发。

上市委问的是“明年能不能赚这么多”，财务人员真正要交出的，却是一整条证据链：客户在哪里→订单有多少→产品卖多少→单价是多少→成本是多少→毛利率如何变化→费用怎么走→最终利润是多少。

所以，杰理科技这个案例给财务人员最大的启发，并不是“被要求做盈利预测怎么办”，而是：一旦监管要求企业出具盈利预测，财务部门就不能再把它当成一张简单的利润表，而要把它当成一套可以被逐项验证的经营模型。

这也是IPO盈利预测真正难的地方。

四、结语

IPO盈利预测看似只是预估企业未来的利润水平，实则是在回答一个核心问题，企业未来究竟靠什么稳定拿下预期利润。

对于财务人员来说，这项工作的考验不止是看懂企业过往的财务数据，更重要的是理顺整套经营逻辑，精准核算各项账目，把企业未来的收益情况梳理清楚、测算到位。

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