财务战略矩阵理论是将可持续增长理论和价值创造理论联系在一起，先根据企业价值创造趋势将其分为增值与减值2种状态，再根据企业资金情况将其分为剩余和短缺2种状态。财务战略矩阵是指联系以上2类指标，得到4种发展状态，通过分析企业的实际情况，判断其所属状态，对应地提出财务战略和经营对策的系统过程。

科大讯飞是一家从事智能语音及语言技术研究的高新技术企业，作为一家典型的高新技术企业，具有该类企业的普遍特点，即研发费用所占的比例较其他费用来说较高。这是由于相关研发项目一旦成功，就将助推企业核心竞争力的形成，但是大量研发投入造成其他项目的发展不平衡、不持续，进而可能出现资金链断裂的财务风险。

1科大讯飞价值状态

EVA 为经济增加值，它能更准确地反映企业的实际经营业绩，更真实地反映公司价值情况。若EVA为大于0，说明公司业务创造价值；若 EVA 小于0，说明公司价值被减损。

科大讯飞2015—2021年EVA变化幅度较大，主要是因为企业多年来一直在扩张规模，科技研发投入不断增加，而很多大型项目仍处于开发阶段。2015 年以来，科大讯飞不断进行科技创新，推进智慧教育、智慧医疗、智慧城市等业务规模化。2017—2021年，科大讯飞一直处于价值创造状态。

2科大讯飞财务战略矩阵的构建

科大讯飞多数年份处于财务战略矩阵的第一象限，表明其科大讯飞的营业收入无法支撑企业长远发展，但其仍创造了价值，发展前景良好，这也是成长期企业的典型特征。就总体上看，科大讯飞的资金缺口较大，会对其价值创造能力产生不小的冲击，需要对资金状况予以重点关注。 

科大讯飞2015—2021 年财务战略矩阵

3财务战略矩阵模型企业价值分析中发现的问题及对策

从科大讯飞发展状态和实际情况出发，综合分析该企业在2015—2021年的财务战略矩阵，发现了各阶段存在问题，并提出相关对策。2015年和2016年的问题及对策（1）问题。2015和2016年科大讯飞均处于价值减损、现金短缺状态，位于第四象限。虽然企业销售增长速度较快，但是价值有所下降。这表明将资本成本加入分析后，即便销售额在增长，股东也并没有盈利，而是出现亏损，其主要原因是企业税后经营净利润太少。此时，科大讯飞正处于技术突破期。在2014年之前，科大讯飞采用是TOB商业模式，有时甚至不得不依靠政府补贴。（2）对策。针对价值减损、现金短缺状态，科大讯飞应采取提升投资资本回报率的战略，具体分为两步：一是提高税后净利率；二是提高总资产周转率。此外，科大讯飞通过减少资本成本和处置部分业务单元也可改善这种状态。2017—2021年的问题及对策（1）问题。2017—2021年处于价值创造但现金短缺状态，位于第一象限。科大讯飞在此期间能够增加企业价值，但是缺乏资金。从生命周期看，此时科大讯飞处于成长期，因此资金需求量较大。近几年，科大讯飞坚持推进“平台+赛道”的人工智能战略，预计其资金紧张等问题短期内不会消失。

（2）对策。科大讯飞应采取措施加快资产周转速度，提高资金运营效率。处于成长其的企业通常会分配大量资金用于投资，科大讯飞可选择多元化投资方式，有效降低风险。同时，科大讯飞可通过优化业务状况实现更好的发展；构建更加紧密的合作伙伴关系，与合作伙伴结成战略联盟，加强整体竞争能力；对资本支出进行预算规划，进一步提升投资管理水平。

4对科大讯飞未来发展的建议

从科大讯飞实际情况和分析结果看，其在发展过程中暴露出一些问题，在此提出相关优化建议。1.优化投资战略科大讯飞应加大科研投入，在技术上保持领先地位，从而获得竞争优势。科大讯飞努力跨越从核心技术突破到规模化产业应用这一高门槛，在以语言技术为核心的基础上，坚持“平台＋赛道”的发展战略，进一步拓宽市场，在关键赛道上“从领先一步到领先一路”的格局持续加强。接下来，科大讯飞要持续引领人工智能科技进步，实现可持续稳健发展。此外，科大讯飞可采取更加灵活的多元化投资方式，适当减少不必要的投资，以此来增加现金供应。2.优化筹资战略基于盈利水平有待提升的现状，科大讯飞应积极实施股权融资策略，从外部吸收资金，以股权融资和长期负债为主，保持较低水平的短期负债。当盈利水平明显改善时，科大讯飞可逐步增加短期负债，构建较为合理、稳定的资本结构。总之，科大讯飞应根据不同阶段的发展状况和行业变化采取恰当的筹资策略，在各个发展时期使用合理的融资方案，有效解决资金短缺问题，有效控制财务风险。3.优化营运资金战略科大讯飞应采用提高应收账款周转速度和存货周转速度的策略，以此提高经营效率，解决资金短缺问题。除此之外，科大讯飞还应提高应收账款和营运资金管理能力，通过加快资产周转速度的方式减少该方面资金所占比例；同时把资产利润率低、周转速度慢的资产处理掉，以使资产利润率上升。高新技术企业投入较多的研发支出确实有利于其长远发展，但也不能盲目投入，合理做法是加大投入资本化支出，尽量减少不必要的费用化支出，努力缩短项目研发周期，提高投资效率。

资料来源：《财务管理研究》2023年3期

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